SEC主席稱：CFTC稱對現貨市場無直接監管權

2月6日，美國證券交易委員會（SEC）主席杰伊·克萊頓（JayClayton）和商品期貨委員會（CFTC）主席克里斯多夫·詹卡洛（Christopher Giancarlo）出席參議院銀行、住房和城市事務委員會聽證會，該會議的主題是“虛擬貨幣：SEC和CFTC的監管角色（Virtual Currencies: The Oversight Role of the U.S. Securities and ExchangeCommission and the U.S. Commodity Futures Trading Commission）”。

SEC負責監管證券市場，對貨幣和商品交易沒有直接管轄權，包括加密貨幣交易平臺。

目前還沒有ICO在SEC注冊，SEC也沒有允許任何持有虛擬貨幣或與之有關的底層資產的交易所交易產品（如ETF）掛牌、交易。

SEC還在考慮虛擬貨幣期貨，它們在估值、流動性、發行、贖回、套利、托管上還有許多需要驗證的問題。

在ICO中，投資者將美元或加密貨幣換為ICO發行公司推出的數字資產，后者被稱為幣（coin）或代幣（token）。2017年，ICO融資規模接近40億美元，由于許多ICO“幣”在發行后“漲價”，這一規模或許更大。

ICO的參與者要問的一個關鍵問題是，這些“幣”是不是證券。克萊頓看到的很多都是。它們符合“證券”的一些關鍵特征，比如依賴他人的努力，尤其是當這些代幣的發行者強調這些幣可以在二級市場轉讓交易時，許多投資者持有這些代幣是為了交易后升值。

發行證券需要牌照，否則違反1934年出臺的《證券交易法（Securities Exchange Act）》。

現狀使投資者缺乏保護，很多交易平臺明目張膽地叫自己“交易所”，卻沒有傳統交易所必備的保護措施，缺乏監管。在一個流動性較小（零壹財經注：原文為thinly traded）和波動大的市場，存在“拉高出貨”等市場操縱和欺詐的可能。

強調代幣的實用價值并不能使其免于被認定為證券，許多底層資產是加密貨幣的產品也有被認定為證券的可能，即便這些加密貨幣本身不是證券。

在很多在美國的加密貨幣交易平臺在各州注冊為貨幣轉移服務商，這種各州發放的牌照不直接由聯邦監管機構SEC和CFTC規管。但是，傳統的貨幣轉移服務商不提供報價或證券、商品和貨幣兌換之類的服務。也就是說，現有的監管框架不完全適用于加密貨幣交易。

根據美國《商品交易法（Commodity Exchange Act，CEA）》，CFTC擁有對商品期貨的監管權。2008年金融危機后出臺的《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法（Dodd-Frank Act）》又賦予了CFTC對絕大部分掉期合約和交易所交易基金（ETF）市場的監管權。2015年，CFTC認定，虛擬貨幣（比如比特幣）屬于CEA框架里的“商品（Commodity）”。但是，CFTC并沒有對虛擬貨幣市場中現金和現貨交易的監管權，只能監管衍生品。不過，CFTC仍然可以對虛擬貨幣現貨市場中的欺詐和操縱市場的行為進行調查、傳喚或者發起民事強制措施。

除非修改CEA，否則難以監管虛擬貨幣現貨交易；另外，CFTC監管的衍生品的投資者一般是專業投資者（而虛擬貨幣不是）。也就是說，現有的監管框架不適于監管虛擬貨幣。

CFTC芝加哥期權交易所（CBOE）和芝加哥商業交易所（CME）采用自證程序上線比特幣期貨。正是由于這些期貨的上市，使得參與者可以“做空”，才使遏制比特幣2017年單邊上漲成為可能。