內外棉花價差維持高位 收儲恐難如約啟動

10月份，本年度棉花儲備棉輪入正式官宣，距離12月1日開啟輪入時間已經不足一周，按照輪入要求，國內外棉花價差需保持在800元/噸以內，但目前價差距離要求仍有差距，收儲恐難如約啟動。

國內外棉花價差維持高位

10月21日，儲備棉輪入公告正式發布，根據公告安排將于2020年12月1日至2021年3月31日輪入50萬噸新疆棉。同時要求，輪入期間，當內外棉價差連續3個工作日超過800元/噸時，暫停交易；當內外棉價差回落到800元/噸以內時，重新啟動交易。

時至今日，距離計劃開啟時間已經不足一周，但價差依舊偏高。

進入10月份后，國內外價差急速擴大，雖進入11月中旬有所收窄，但整體價差仍處于1700-2400元/噸區間。而10月份之前，價差基本處于500元/噸以內。

國內外市場驅動邏輯各異

由于國外棉花人民幣現貨價格計算中，涉及主要變量為國際棉花現貨Cotlook A指數及進口關稅匯率。

10月份以來，美國疫情形勢嚴峻，加之11月份USDA預估美棉產量數據上調，使得ICE美棉期貨漲勢受到限制，而國際現貨Cotlook A緊隨ICE震蕩運行。

同時，自5月底以來人民幣對美元不斷升值，至今的升值幅度已超過8%。國際棉花現貨價格持續低于國內棉價。

國內方面：自今年國內疫情得到控制后，國內棉花價格逐漸得到修復，尤其是進入10月份后，期現貨價格基本回升至年初疫情前水平。

在經歷了一輪短暫的上沖后，受下游訂單可持續性不足等因素影響，近期現貨價格盤整于14800-15000元/噸區間。

國內外棉價差過高帶來的影響

國內外棉花價差持續維持高位，意味著國內棉花價格相對較高，下游紡織企業對其采購熱情隨之降低。

當前正值本年度新棉陸續展開集中銷售的關鍵時期，在期貨貼水現貨局面下，企業售棉阻力加大，國內棉花商業庫存快速回升。尤其是臨近年底，部分軋花企業還貸壓力也有所加大。另外，一些紡織企業由于訂單縮減，原料消化減緩，工業庫存相應有所回升。

據10月底監測數據顯示：截止到2020年10月31日全國棉花商業庫存量在365.9萬噸，環比上月上漲29.5%，同比下滑25.3%。10月底棉花工業庫存量在84.7萬噸，環比增加27.5%，同比增加40.7%。

因此，短期供應過剩矛盾將逐漸凸顯，棉花價格反彈將受到抑制。

分析認為，近期國外棉價出現偏強勢頭，但目前國內外棉價差懸殊過大，短時間內收窄至800元/噸尚有困難，棉花輪入恐難如約啟動

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