多空因素交織 貴金屬吸引力進一步被削減

近期新冠肺炎疫苗研發進展順利的消息不斷出爐，投資者對經濟恢復預期升溫，市場風險偏高有所提升，使得貴金屬運行出現一定的壓力。此外，人民幣呈現持續升值的狀態，以人民幣計價的國內貴金屬價格明顯弱于外盤，國內金銀的吸引力進一步被削減。

調查發現，近期黃金和白銀的熱度在下降，11月黃金ETF也確實出現了很少見的資金外流。市場出現一些反面的觀點，包括黃金價格已經見頂，黃金已經喪失了長線價值投資價值等。黃金從之前的“香餑餑”成為“嫌棄品”，投資者紛紛擁抱短線收益更高的股票、有色、能化等品種，和幾個月前的熱度截然相反，合格的投資者恰恰要利用這種情緒的反復性。

上周五(11月20日)的時候，黃金小幅上漲0.24%，因美國財長努欽表示，有關刺激措施的談判將繼續進行，另外努欽還表示，財政部和美聯儲有足夠彈藥繼續支持經濟，暗示美國未來或將繼續進行大規模的財政和貨幣刺激政策，這增強了金價作為對沖通脹風險的吸引力。上周五美元指數漲0.12%，周線跌0.36%，美聯儲官員們上周在公開講話中再度發表了對未來經濟前景的擔憂，承諾極度寬松，并呼吁更多的財政刺激措施。

疫情方面，美國疫情繼續加速，機構預測疫情峰值仍未到來。黃金ETF持倉在連續7日下跌后迎來首度上漲。未來的焦點仍在刺激法案談判、疫苗以及疫情的進展上。

從后市來看，貨幣與財政政策仍將是影響貴金屬行情的核心變量。這主要是由于即使新冠肺炎疫苗推出，其推廣與生效仍需時日，而對經濟的提振作用或需要更長時間顯現，歐洲央行行長拉加德與美聯儲主席鮑威爾近期均表示對疫苗改善經濟前景持較為謹慎的態度。

據了解，美聯儲稱將繼續使用所有疫情期間的應急工具，且維持接近零利率水平較長時間，美聯儲資產負債表亦再創新高。而歐洲央行行長拉加德近期準備重新調整措施，12月加大購債規模可期。因此，寬松的貨幣仍將持續給貴金屬帶來支撐。

近期財政政策方面有所受挫。美國新財政刺激法案仍僵持不下，兩黨分歧仍難以解決，歐盟1.8萬億歐元財政刺激計劃因兩成員國反對而受阻，市場對于經濟進一步收縮有所擔憂。

近期貴金屬多空因素皆存，行情陷入膠著態勢，但長期來看仍將受寬松的貨幣及財政政策支撐，后市不宜過分悲觀。

11月黃金確實因為熱度使得資金外流，但從去年至今沉淀的ETF黃金量是幾百噸，而僅僅流出28.35噸是無法撼動其余資金的持倉信心的，流出的不過是短線熱錢或者短視資金而已。

操作策略上看，黃金在11月可能出低點。黃金下方在1760—1820美元/盎司有非常強的支撐，上方極值為2350美元/盎司，按照現在1860美元/盎司的現價來看，做多的盈虧比可能在5:1甚至更高。極值區間對應滬金的波動區間下方在375—380元/克，上方在480—490元/克。

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